云天华成里昂：比亚迪股份季绩符预期目标价140港元评级“高度确信跑赢大市”

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　　里昂发布研报称，予比亚迪股份（01211）目标价140港元，基于2026年19倍预估每股盈利，此估值高于历史均值。里昂认为此溢价合理云天华成，因比亚迪具备明确的产品管线成长能见度、供应链优势，以及在智能驾驶领域的显著进步，这些要素将推动其转型为“汽车+智能”综合巨擘；评级高度确信跑赢大市。

　　比亚迪上季业绩符预期，公布第三季每辆车GAAP（公认会计原则）利润为6，200元人民币（下同），较第二季的4，900元有所上升，符合市场预期，此改善主要得益于25.82万辆汽车（滞后三个月）的强劲出口量。里昂测算，比亚迪第三季折扣系数为86%，高于第二季的78%，显示价格策略更趋纪律化。边际方面，比亚迪第三季毛利率为17.6%，优于第二季度的16.3%。整体结果符合里昂的预期；里昂认为，比亚迪利润率与纯利在第二季度已见底。